O IPC francês apresenta 0,9 % em média anual para 2025, após 2 % em 2024. Essa desaceleração valida a trajetória de desinflação que o Insee antecipava em sua nota de conjuntura de dezembro de 2024, onde o instituto previa uma inflação ligeiramente inferior a 2 %. Aqui analisamos as componentes desse refluxo, as divergências entre a inflação medida e a percebida, e o que as projeções disponíveis indicam para 2026.
Inflação subjacente e serviços: o ponto de tensão que as sínteses para o público ocultam
A variação anual do IPC em dezembro de 2025 é de 0,8 %, com uma variação mensal de +0,1 %. Por trás desse número baixo, a inflação subjacente permanece ligeiramente orientada para cima no final do ano. Essa discrepância entre o índice global, puxado para baixo pela energia, e o índice subjacente, sustentado pelos serviços, é o verdadeiro sinal a ser monitorado.
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Os preços dos serviços de saúde aceleraram em 2025, enquanto os serviços de comunicação continuaram sua queda. Os serviços de habitação e os “outros serviços” desaceleram, mas permanecem acima da trajetória pré-2022. Observamos que essa rigidez dos preços dos serviços, relacionada às revalorizações salariais adiadas, explica em grande parte por que a nota de conjuntura do Insee apontava um papel crescente dos serviços na inflação subjacente para 2025.
Para aqueles que desejam aprofundar a análise da taxa de inflação de 2025 na França segundo o Insee, os dados detalhados por categoria de consumo confirmam essa leitura dual.
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Decomposição setorial do IPC 2025: energia, alimentação, manufaturados
Três categorias lideraram o refluxo global:
- A energia apresenta uma queda mais acentuada em um ano em dezembro de 2025. Essa queda é o principal fator de compressão do índice global, muito além de sua ponderação na cesta.
- A alimentação continua seu desaceleramento, após o choque de 2022-2023. Os preços alimentares avançaram apenas levemente em média anual, com quedas pontuais em alguns produtos frescos.
- Os produtos manufaturados registram uma leve queda de preços em 2025, um fenômeno raro que reflete a pressão competitiva importada e a desaceleração da demanda interna.
A energia e a alimentação explicam a maior parte da queda de 2 % para 0,9 % entre 2024 e 2025. Retirar essas duas categorias do cálculo traria a desinflação para um movimento muito mais modesto.
Anticipações de inflação das empresas francesas: um descolamento revelador
As expectativas de inflação em um ano dos empresários franceses se recuperaram no início de 2026, em torno de 2 %, enquanto a inflação constatada permanecia próxima de 1 % em fevereiro de 2026. Esse descolamento entre inflação medida e inflação antecipada pelo tecido produtivo não é trivial: sinaliza que as empresas já estão integrando aumentos futuros de custos em suas estratégias de preços.
No horizonte de três a cinco anos, as expectativas permanecem notavelmente ancoradas em torno de 2 %, sem desvios apesar dos choques recentes. Esse resultado reforça a credibilidade das previsões de um regime de inflação moderada para 2025-2027, ao mesmo tempo em que lembra que as empresas não antecipam de forma alguma uma manutenção duradoura abaixo de 1 %.
Para os lares, a situação é diferente. A inflação percebida permanece superior à inflação medida, um desvio estrutural que o Insee documenta há anos. Os produtos comprados com frequência (alimentação, combustível) pesam mais na percepção do que no índice ponderado.
Projeções 2026: o choque energético como variável central
O OFCE projeta uma inflação de 1,8 % em média anual para 2026, impulsionada por uma recuperação dos preços da energia relacionada às consequências de tensões geopolíticas no Oriente Médio. Após um ponto baixo de 0,3 % em variação anual em janeiro de 2026, a inflação francesa subiria entre 1,8 e 2,3 % no restante do ano.
Segundo a avaliação do OFCE, o choque energético contribuiria para aumentar a inflação em 0,6 ponto em 2026. Por outro lado, o refluxo esperado dos preços da energia em 2027 reduziria a inflação em 0,2 ponto. A trajetória, portanto, não é linear, mas em V, com um fundo acentuado no final de 2025 – início de 2026, seguido por uma recuperação em direção à meta do BCE de 2 %.
O Banco da França, em suas projeções de setembro de 2025, já antecipava uma queda acentuada da inflação em 2025, seguida de uma recuperação gradual em direção a 2 % em 2026-2027. Os salários nominais continuariam a crescer mais do que os preços, o que sustenta o poder de compra real, mas alimenta a componente serviços da inflação.
Posição da França na zona do euro: convergência à vista
A França entrava em 2025 com uma inflação mais baixa do que a maioria dos grandes países da zona do euro. Os dados harmonizados do IPCH mostram então que a diferença de inflação em relação à média da zona está diminuindo: em maio de 2026, o IPCH francês atinge 2,8 % em um ano, próximo da média europeia.
Essa convergência tem uma implicação direta para a política monetária do BCE. Enquanto a França se destacava como um bom aluno com uma inflação muito baixa, poderia haver desacordo sobre o ritmo de redução das taxas de juros. O realinhamento em curso reduz essa tensão, sem, no entanto, modificar fundamentalmente a trajetória da política monetária já em andamento.
As previsões do Insee para 2025 devem, portanto, ser lidas como uma fase transitória. O fundo de inflação observado não anuncia um regime duradouramente baixo, mas um episódio conjuntural entre o fim do choque pós-Covid e a recuperação relacionada às novas tensões sobre os preços da energia. A inflação francesa está voltando para sua média de longo prazo, não para zero.